JPMorgan: «Рост cтекинга на Ethereum произошел за счет повышения централизации»
В новом отчете JPMorgan говорится, что рост стекинга на Ethereum после крупных обновлений сети, слияния и Shanghai, произошел за счет более высокой централизации и снижения доходности стекинга.
Аналитики JPMorgan во главе со старшим управляющим директором Николаосом Панигирцоглу 5 октября выпустили новую записку для инвесторов, предупреждая о рисках, связанных с растущей централизацией Ethereum.
«Излишне говорить, что централизация любого объекта или протокола создает риски для сети Ethereum, поскольку концентрированное количество поставщиков ликвидности или операторов узлов может выступать в качестве единой точки отказа или стать объектом атак или вступить в сговор с целью создания олигополии», – говорится в отчете.
Рыночная доля пяти крупнейших ликвидных поставщиков стекинга. Источник: JPMorgan.
Пять крупнейших провайдеров ликвидных стекинга: Lido, Coinbase, Figment, Binance и Kraken контролируют более 50% стекинга в сети Ethereum, отмечают в отчете аналитики JPMorgan, добавляя, что на один только Lido приходится почти одна треть.
Аналитики отметили, что криптосообщество рассматривает децентрализованную платформу ликвидного стекинга Lido как лучшую альтернативу централизованным платформам стекинга, связанным с централизованными биржами, такими как Coinbase или Binance. Однако на практике «даже децентрализованные платформы для ликвидного стекинга требуют высокой степени централизации», говорится в отчете JPMorgan, добавляя, что на одного оператора узла Lido приходится более 7000 наборов валидаторов или 230 000 эфиров (ETH).
Эти операторы узлов выбираются децентрализованной автономной организацией Lido (DAO), которая контролируется несколькими адресами кошельков, «что делает платформу Lido довольно централизованной в принятии решений», пишут аналитики. В отчете упоминается случай, когда DAO Лидо отклонил предложение ограничить долю стекинга на уровне 22% от общей доли Ethereum, чтобы избежать централизации.
«Lido не участвовал в этих инициативах, поскольку его DAO отклонило предложение подавляющим большинством в 99%», — пишут аналитики JPMorgan.
Помимо более высокой централизации, после слияния Ethereum также наблюдается общее снижение доходности стекинга, отметил JPMorgan. Аналитики пишут, что стандартное вознаграждение за блок снизилось с 4,3% перед обновлением Shanghai до 3,5% в настоящее время. В отчете добавлено, что общая доходность стекинга снизилась с 7,3% перед обновлением Shanghai до примерно 5,5% в настоящее время.
Аналитики JPMorgan — не единственные наблюдатели Ethereum, которые заметили значительный рост централизации сети после события слияния (обновление Merge). Слияние, проведенное 15 сентября 2022 года, рассматривалось как серьезное препятствие на пути децентрализации Эфириума и основная причина падения доходности.
«Источник доходности — вы».
– проиллюстрировал Пледдитор (@Pledditor) 5 октября 2023 г.
Соучредитель Ethereum Виталик Бутерин признал, что централизация узлов является одной из главных проблем Ethereum. В сентябре 2023 года он заявил, что поиск идеального решения этой проблемы может занять еще 20 лет.
